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我国金融发展对OFDI产业结构调整的影响
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我国金融发展对OFDI产业结构调整的影响

时间:6/2/2021 2:00:00 AM  点击:113


       

薛昶 岳中彪

摘要:金融作为现代经济的核心,一方面能够促进实体经济的快速发展,另一方面能够优化产业结构的调整。我国的金融市场自改革开放以后才逐渐发展起来,虽然发展时间不长,也经历了从市场到计划又从计划到市场的复杂过程。现如今中国的金融市场是一个包含了外汇市场、货币市场、资本市场等多层次金融市场的较为成熟的金融市场。在以人民银行为核心的市场调节下,我国的金融市场能够为实体经济发展提供多样的融资渠道。此外,对外投资对产业结构的调整有重要作用,随着“一带一路”在全世界范围内的不断推进,我国的对外直接投资逐年上涨,其在消化我国过剩产能、推动我国优势产业发展发挥重要作用。因此,基于中国金融发展状况和对外直接投资经验,考察金融发展对投资母国 OFDI 产业结构调整效应的影响具有重要意义。

关键词:金融发展;对外直接投资;产业结构调整效应

一、引言

自改革开放以来我国一直保持着高速的经济增长,到了近几年我们的增长速度开始放缓由高速增长专项中高速增长,并且我们的GDP增速还在进一步下降,经济发展遇到了阶段性瓶颈。核心的问题就在于我们过去产业发展方向主要集中在劳动力密集型的低端产业而缺少在国际上有核心竞争力的技术密集型高端产业。 适逢新一轮产业革命正在逐渐兴起,中国也抓住机会改变战略,经济发展由高速增长阶段转为高质量发展阶段,大力推动国内的去产能和供给侧改革,提出“中国制造2025”,国际上也提出和推动了“一带一路”倡议,全力推动我国的产业结构的升级。这也就意味着在未来的若干年内产业结构的升级将是国家的战略方向,是需要全国人民共同推动的国家大计。

促进产业结构调整升级的方法又很多,对外直接投资(OFDI)无疑是目前产业结构调整的重要途径之一。在20世纪90年代以后全球化的浪潮兴起以后,所有国家都加入了这一浪潮,不管是欧美日等发达国家还是发展中国家都透过对外直接投资推动全球化经济,中国自2001年加入WTO也全面加入了全球化浪潮。我国如今也将通过“一带一路”倡议加大对一带一路沿线国家的直接投资,逐步转移国内的具有比较优势的产业、大力纾解国内的过剩产能,从而实现我国产业结构的升级以及经济的持续稳步增长。

金融是现代经济的核心,无论是实体经济还是虚拟经济都离不开金融市场的资金支持。我国也一直非常注重金融的发展,在多年的改革和发展中形成了以人民银行为领导、五大商业银行为主体,其他多种金融机构并存的金融体系。无论是对外直接投资还是产业结构的调整也都离不开金融的支持,在我国大力促进产业结构升级的背景下,研究金融发展在OFDI产业结构升级中的作用有重要的作用。

二、文献综述

随着“一带一路”战略的逐步推行,我国在“一带一路”沿线国家的投资逐年上涨,所以很多国内的学者也开始研究金融发展在支持OFDI促进母国产业结构调整所起到的作用。张林(2016)通过实证检验了金融发展对产业结构调整的影响,结果证明双向FDI显著促进了产业结构的优化,同时金融发展在其中的作用非常的显著。而廖海霞(2015)通过静态面板估计方法实证检验证明在中国OFDI可以从产品和金融两个方面影响产业的发展,同时还带有很大的挤出效应。

余官胜、袁东阳(2014)认为企业进行OFDI需要大量的资金支持,而母国发达的金融市场能够满足其融资需求。王雷、桂成权(2015)认为当企业通过OFDI获得了先进的技术和经验势必会进行扩大再生产从而进一步扩大自己的技术优势,这就需要重组现有生产结构,需要大规模的購买先进设备,需要招募更多员工。这都需要膨大的金融市场和高效的金融效率为企业做后盾。

三、金融发展对OFDI产业结构调整效应的影响机制

完善发达的金融市场能够为产业发展提供融资的便利,一方面投资母国有了充分的资金优势才能够促使本国大大企业在国外通过收并购或者投资建设工厂的方式获取东道国的先进技术和管理经验,另一方面,当本国企业获得先进技术之后要想将其反馈到国内就需要购买新的技术设备和引进高水平的职工,特别是投资母国作为后发国家想要追赶上发达国家的技术水平就必须获得更大的资金支持,所以投资母国的金融发展水平通过各种渠道影响本国企业通过OFDI获取、运用、发展先进技术,进而影响产业结构的调整。可以看到,金融发展影响OFDI对产业结构的调整大致有三种机制,分别是资金供给机制、产业整合机制和资金导向机制,其具体的影响机制如下:

1、资金导向机制。不管是以一种什么方式,产业结构的调整都需要金融市场作为后备对其提供融资的支持,充足的资金是产业结构调整的发动机,为其提供源源不断的动力。OFDI将投资母国原有的过剩、落后、传统产业转移到其他的国家,从而为国内先进产业的发展提供了空间和资金资源,而金融体系的导向作用就是要保证这些资金资源流向新兴产业而不是传统落后的产业。市场的本质是趋利的,完善的金融体系自然会将资金资源导向前景更好,潜在效益更高的新兴产业。

2、资金供给机制。跨国企业对外直接投资会导致国内的中间品的需求大幅上涨,从而促进上下游的相关企业扩大生产规模,提高生产技艺。同样的这就会促使上下游相关企业购买先进设备,雇佣高技术人才,这些都离不开金融市场提供的资金支持。成熟的金融市场可以做到将国民零散的、小额的、闲置的资金聚集起来形成膨大的资金池,为企业的发展提供长期、稳定、充足的资金支持,从而支撑上下游产业的持续发展。

3、产业整合机制。对外直接投资促进产业结构调整是一个长期的分阶段的过程,首先是向外国转移本国过剩的、落后的产业,为本国新兴产业的发展腾出资源和空间,之后利用东道国廉价生产要素逐渐转向获取先进技术和管理资源,再通过OFDI的技术溢出效应在本国发展新兴产业。金融体系越成熟,本国企业吸收和消化新进技术的能力越强,新兴产业在国内的兴起和发展就越快,遇到的阻力就越小,而本国企业就可以利用新技术和本国的比较优势进行创新活动,从而实现技术的进步和对发达国家的追赶、超越。金融发展有利于新旧产业及时整合和更替,有利于OFDI技术溢出的快速实现。

四、我国OFDI产业结构调整现状与我国金融发展现状

(一)中国OFDI发展现状分析

与欧美发达国家近两百多年对外投资历史相比中国的OFDI起步较晚,我们自上世纪八十年代才开始逐步加速对外投资。经过几十年的发展,我国对外直接投资的规模不断扩大,同时我国的投资领域也越来越宽,投资方向也越来越趋向于技术密集型产业。2003-2018年中国的对外直接投资增长速度非常快,尤其是“一带一路”战略实施以后我国的对外投资更是爆发式增长,在最近七年间我国累计对外直接投资流量达到了10324亿美元。总体来说中国的对外直接投资增速非常快,自2003年以来年均增长速度高达30.4%,随之而来的是中国的全球影响力持续提升。中国的投资范围也越来越广泛,从最开始的农业、资源行业到现在的金融、互联网,一方面从第一到第三产业中国的投资均有涉猎,另一方面中国的投资越来越趋向于高技术高回报的新兴行业。

(二)中國产业结构发展现状分析

新中国成立以后,中国的GDP一直在稳步增长,在经济不断发展的同时中国的产业结构也在经历着不停的变化,三大产业的占比也在不断优化。2019年,中国的GDP为99.09万亿元,较2018年增加了6.1%,其中第一产业产值增加了3.1%,第二产业产值较上年增加了5.7%,第三产业产值较上年增加了6.9%。三大产业站GDP的比重分别是7.1%、39%、53.9%。但是我们也面临着第三产业占比增速较低、第二产业占比未能合理下降的问题,这是由于中国还存在大量僵尸企业,同时部分落后产能为能够及时淘汰,这些问题都是在未来产业结构优化过程中我们需要及时解决的。

(三)我国金融发展现状

我国的金融市场自改革开放以后才逐渐发展起来,虽然发展时间不长,也经历了从市场到计划又从计划到市场的复杂过程。现如今中国的金融市场是一个包含了外汇市场、货币市场、资本市场等多层次金融市场的较为成熟的金融市场。在以人民银行为核心的市场调节下,我国的金融市场能够为实体经济发展提供多样的融资渠道。虽然中国的金融体系正在不断完善,但是以银行为核心的金融机构在中国的金融体系中依然占据支配地位,中国企业内源融资不足,更多的时候依靠银行贷款、发行债券、发行股票等外源融资渠道获得企业成长和发展的资金,其中又以银行贷款占绝大多数。2019年底,中国的金融业机构总资产近318.69万亿元,其中,银行业机构总资产为290万亿元,证券业机构总资产为8.12万亿元,保险业机构总资产为20.56万亿元。

五、面临的问题

目前,以产能转移为主的大规模对外直接投资,能够在短期内有效吸收国内产能过剩,具有转移效应。我国对外直接投资主要集中在制造业,带动了制造业大规模转移,加快了国内资金转移,造成国内第三产业发展资金不足,新兴产业发展滞后,其结果是国家产业结构不合理,国内产业发展出现“真空”。此外,中国多投资发展中国家,这些国家的经济发展水平接近或低于中国,中国获得本地高新技术的机会相对较少,OFDI技术的溢出效应和产业关联效应弱,新兴产业发展滞后,容易出现“空心产业”问题,OFDI对产业结构调整的负面在后期会逐渐显现出来。随着时间的推移和外部因素的影响,OFDI产业结构调整的负面效应逐渐减弱,并趋于稳定。因此,今后在确保扩大OFDI的同时,要注重提高投资质量,注重技术外溢效应和产业关联效应。

由于金融改革的推进,我国正在加强金融机构监管,规避金融风险,导致银行主导的金融效率不断降低,不能有效配置产业发展资金,不能满足资本需求。当金融效率作用于对外直接投资时,这就阻碍了产业结构的调整升级。

六、政策建议

(一)积极培育战略新兴产业

投资母国在对外转移产业的同时要注意发展新兴产业,避免“产业空心化”。在向欠发达地区转移落后产业是我们也要注意与欧美发达国家加强交流与合作。随着科学技术的不断发展,新的产业革命每时每刻都在上演,这些新兴产业在未来能够带来巨额收益,势必会成为对外投资新的增长点。为此我们首先要为新兴产业发展做好技术积累,充分利用OFDI的技术溢出效应,在对外合作中不断学习,同时结合本国特点利用好本国优势做出创新,以技术带动国内新兴产业发展。

在此基础上,国务院于2016年公布了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,要求我国加快形成“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意”等产业规模和产业链条体系,为中国工业的产业发展提供了一定的指导。

(二)扩宽融资渠道,降低融资约束

新兴产业的发展需要足够的资金支持,如果将落后产能转移到欠发达地区以后本国市场上新兴产业因为缺少资金而未能及时成长起来不能填补原有落后产业留下来的市场空白,就会导致“产业空心化”,因此,要拓宽资金渠道,减少资金约束,为新兴产业发展提供资金来源。调查显示中国近30%的企业在对外直接投资过程中面临资金短缺问题,而国内金融市场无法为他们及时提供融资,所以中国的金融市场还有很大的优化空间。这是因为银行作为中国金融市场的主导者更愿意将资金发放给信誉较高、规模更大的国有企业,而那些具有先进技术的中小企业却难以获得银行的资金支持。

为此,我们应该充分发挥互联网金融等新模式的作用,互联网金融相较于传统的银行金融自己的优势,一是存款门槛较低,存取流程简单快速,能够吸纳市场上闲散小额资金,积少成多;二是互联网金融对企业的放款更加灵活,能够为中小企业提供更多的资金来源。

(三)加强国际金融合作,加快我国对外直接投资进程

除了管理国内金融发展,还必须加强国际间的金融合作。全球金融市场的盈利能力导致资本流动,所以中国的海外投资公司必须学会海外融资,首先,我们鼓励本国企业与投资接受国建立金融合作平台,本国的金融机构可以在投资接受国建立金融伙伴关系,发展跨国金融服务体系,允许本国企业投资海外市场。二是政府带头创建一家政策性担保公司,为本国企业的外国投资提供一个渐进的信贷环境减少税收,吸收贷款,建立一定的风险保险制度;第三方鼓励企业在资本市场上“走出去”,向国际金融机构、外国政府或国际金融市场寻求股权和出口信贷等国际贷款;有了资金的保障,可以让海外企业投资越来越多的工厂,带动当地经济的同时也能加快我国对外直接投资的进程。

参考文献:

[1]张林.中国双向 FDI、金融发展与产业结构化[J].世界经济研究,2016(10):111-125.

[2]胡锦娟.金融发展、FDI 与产业结构优化的实证研究[J].经济论坛, 2015(08):50-55.

[3]廖海霞.中国对外直接投资对国内投资的影响[J].区域金融研究,2015(10):80-85.

[4]尹小剑.对外直接投资与产业结构优化的灰关联分析与趋势预测——来自中国 FDI行业数据的证据[J].世界经济与政治论坛,2010(5):13-25.

[5]国晓丽. 金融发展与产业结构调整关系的实证研究——以北京为例[J]. 技术经济与管理研究,2011,(7):94-97.

四川大学经济学院薛昶岳中彪


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2021/06/02

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